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InglésDOSSIER La presencia española en la industria de servicios financieros de Luxemburgo
El centro financiero de Luxemburgo conoció su auge en la década de 1970, y tomó el relevo de la industria siderúrgica como el motor hasta entonces de la economía del país. La ubicación estratégica del país, en el corazón de Europa y su tradicional apertura hacia la integración transfronteriza lo ubicó rápidamente como un importante centro financiero internacional.
En la actualidad, ocupa la sexta posición a nivel europeo en el ranking de centros financieros más importantes del mundo, de acuerdo con el índice “The Global Financial Centres Index 31”, en su edición de marzo de 2022.
Luxemburgo presume de disponer de un marco legal y regulatorio de última generación, liderar el camino en la protección de los inversores y de tener un regulador altamente experimentado. La estabilidad política, económica y social son los pilares fundamentales sobre los que el país ha logrado desarrollar y consolidar un ecosistema atractivo y estratégico para el sector, logrando mostrar un crecimiento sostenido en el tiempo. La banca privada, el sector asegurador y la administración de fondos de inversión constituyen el pilar de su industria de servicios financieros.
Las relaciones bilaterales entre España y Luxemburgo son excelentes y se enmarcan principalmente en el ámbito de la UE. En el contexto del sector financiero, la presencia española se ha incrementado progresivamente desde la crisis financiera de 2008. Sin embargo, esta representación queda todavía muy lejos de otros socios europeos como Alemania, Francia, Irlanda o Italia, o de países como Suiza y Reino Unido.
Diferentes motivaciones, estrategias de llegada y productos separan a las entidades españolas presentes en el Gran Ducado. Sin embargo, hay un factor común que comparten la mayoría: ver en la plaza de Luxemburgo una vía para crecer y diversificar su oferta.
En este dossier se aborda la presencia española en Luxemburgo prestando especial atención a los sectores de banca privada, industria aseguradora, distribución de fondos de inversión, profesionales del sector financiero (PSF) y mercado de capitales.
Previamente, y para situarse en el contexto actual del centro financiero de Luxemburgo, a continuación se presentan las principales cifras del sector a 31 de diciembre de 2022, con una comparativa anual que nos permite analizar las últimas tendencias del ecosistema nacional, y a las cuales se irá haciendo mención a lo largo de este dossier.
Centro Financiero de Luxemburgo
Principales cifras sobre el centro financiero (Datos a 31 de diciembre de 2022. Fuente: CSSF)
Banca privada y gestión patrimonial
A finales del 2022, el sector bancario en Luxemburgo estaba compuesto por 120 entidades de crédito de un total de 27 países diferentes. Entre ellas, 4 son de origen español, de acuerdo a los datos proporcionados por la Commission de Surveillance du Secteur Financier (CSSF).
La diversidad geográfica del origen de los bancos establecidos en Luxemburgo es muy representativa del atractivo internacional de su sector financiero. Aunque los bancos europeos siempre han influido de manera significativa en la evolución del sector, el número de bancos chinos se ha casi triplicado en los últimos años, llegando a contar con 14 instituciones. Los bancos radicados en Luxemburgo se especializan principalmente en: banca privada, seguros de vida, y la gestión de fondos de inversión. Solo una pequeña proporción de los bancos en Luxemburgo atiende a la banca minorista para particulares. El sector bancario ha materializado con éxito su adaptación y diversificación para responder a una creciente demanda de servicios de gestión personalizada y optimización financiera.
En 2022, aproximadamente el 68% de los clientes de banca privada en Luxemburgo provenían de otros países de la UE.
El sector bancario alcanzó en Luxemburgo un balance de 998 billones de euros a finales de 2022, empleando a más de 26.000 profesionales.
La industria luxemburguesa de la gestión patrimonial se está adaptando a las tendencias globales, en particular en cuanto al tipo de patrimonios: el perfil del cliente es ahora más joven e internacional, con un porcentaje cada vez más elevado de emprendedores o empresas familiares que han traspasado el negocio a la siguiente generación. Para atender este perfil de cliente más versátil, la industria está diversificando sus servicios y adaptándose a un ecosistema más innovador. Con su legislación, Luxemburgo presume de ofrecer una ventaja competitiva para el desarrollo de esta industria. Con mayor regulación y requerimientos a nivel de compliance en todo el mundo, Luxemburgo se está convirtiendo en un centro operativo para clientes de banca patrimonial. Este colectivo puede recibir en Luxemburgo asesoramiento en la gestión personalizada del patrimonio, utilizando vehículos de inversión que ofrecen flexibilidad a los clientes en su estructura y organización, aprovechando así la ventaja que ofrece su consolidado sector financiero y el compromiso que Luxemburgo ha demostrado en el desarrollo de dichos instrumentos. La industria de la banca privada combina esta nueva oferta con sus tradicionales servicios de fondos y seguros, siendo Luxemburgo una plataforma global en la distribución de fondos de inversión y de productos de seguros de vida.
Las cuatro entidades bancarias españolas presentes en Luxemburgo han desarrollado sus divisiones de banca privada y de banca patrimonial, abriendo un abanico de posibilidades tanto para las entidades como par los clientes.
Fecha de constitución: 31/05/2012
Grupo (CSSF): Sucursales de entidades de crédito originarias de un Estado miembro de la Unión Europea y asimiladas autorizadas en Luxemburgo con arreglo al artículo 30 de la Ley de 5 de abril de 1993.
La Sucursal de Banca March en Luxemburgo cuenta con el respaldo de balance de Banca March:
- Custodia/Depositaría del patrimonio en Luxemburgo.
- Gestión Única para las carteras depositadas en España y Luxemburgo.
- Interlocutor Único para las carteras depositadas en España y Luxemburgo.
El modelo de relación está basado en un gestor local, próximo al cliente, con acceso a los especialistas de Luxemburgo.
Dispone de una amplia gama de productos y servicios, desde cuentas corrientes en divisas hasta pignoración de participaciones en Luxemburgo o Unit Linked luxemburgués. En las carteras depositadas en Luxemburgo, ofrecen el servicio de recepción y transmisión de órdenes para clientes que deseen tomar sus propias decisiones. Operan a iniciativa propia y gestionando los activos de sus clientes a través de valores, IICs y otros productos. También ofrecen servicios de inversión de valor añadido como Gestión Discrecional de Cartera y Asesoramiento.
Fuente: https://www.bancamarch.es/es/asesoramiento/luxemburgo/
Fecha de constitución: 14/05/2013
Grupo (CSSF): Bancos autorizados a ejercer sus actividades en virtud del artículo 2 de la Ley de 5 de abril de 1993 / Sociedades anónimas de Derecho luxemburgués (S.A.).
Bankinter, en el marco de la estrategia de transformación de su modelo de banca privada hacia un formato más orientado hacia la gestión de activos y el asesoramiento especializado al cliente, en el año 2013 adquirió la infraestructura y la licencia bancaria de la filial de Luxemburgo del banco holandés Van Lanschot. Esta operación en Luxemburgo formó parte del compromiso estratégico del banco hacia el segmento de clientes con un elevado patrimonio. La medida estuvo orientada a hacer de Bankinter un referente líder del mercado como gestor de patrimonios y proveedor de servicios de asesoramiento, y, en consecuencia, captar y conservar más clientes y más volumen de negocio.
Así, fue la primera entidad española en establecerse en Luxemburgo con ficha bancaria propia. Desde el Gran Ducado ofrecen una propuesta financiera global y claramente diferencial a sus clientes de altos patrimonios que les permite disponer de una perspectiva mucho más profunda de los mercados financieros internacionales. De acuerdo a Héctor Esteban, Director General de Bankinter Luxembourg “nuestra intención es seguir fortaleciendo nuestra presencia con mayores inversiones, equipos especializados y una propuesta de valor de la máxima calidad.”
Fecha de constitución: 19/02/2020
Grupo (CSSF): Bancos autorizados a ejercer sus actividades en virtud del artículo 2 de la Ley de 5 de abril de 1993 / Sociedades anónimas de Derecho luxemburgués (S.A.).
Caixabank abrió su filial de banca privada en Luxemburgo en el año 2020. Su CEO, Álvaro Hermida, fue entrevistado en la edición de Octubre de 2021 del SFF Magazine. En esta entrevista, afirmó que “existe una tendencia global que lleva a los inversores a aplicar la diversificación jurisdiccional en el país donde deposita su patrimonio. En este entorno, nuestro objetivo es ofrecer una solución para esa necesidad desde la cercanía, es decir, acercar el banco que está en otro país o jurisdicción al lugar donde se encuentra el cliente, poniendo a su disposición un banquero con presencia en España para su relación con CaixaBank Wealth Management Luxembourg.” En relación al valor añadido que aporta a los clientes de Caixabank su filial en Luxemburgo, añadió: “nuestra propuesta de valor se basa en el asesoramiento independiente. Podemos decir que somos el primer banco en Luxemburgo en declararse 100% en asesoramiento independiente, con todas las ventajas que esto aporta al inversor.”
Así, Caixabank Wealth Management aspira a consolidarse en el medio y largo plazo como alternativa para los inversores a la hora de gestionar el patrimonio que tienen situado fuera de su país de origen, siendo referencia en el asesoramiento independiente en Luxemburgo.
Fecha de constitución: 15/12/2021
Grupo (CSSF): Sucursales de entidades de crédito originarias de un Estado miembro de la Unión Europea y asimiladas autorizadas en Luxemburgo con arreglo al artículo 30 de la Ley de 5 de abril de 1993.
Allfunds Bank es una empresa internacional especializada en tecnología financiera que proporciona soluciones tecnológicas eficientes para que los fondos de inversión puedan distribuir sus productos a los distribuidores de fondos y a sus clientes inversores. Todo ello gestionando al mismo tiempo la compleja carga administrativa que supone realizar transacciones de fondos de inversión de manera conforme a la normativa y proporcionando volúmenes significativos de importante información de gestión reglamentaria y comercial a las partes implicadas. Creado en el año 2000, Allfunds Bank cuenta actualmente con más de 250.000 millones de euros en activos administrados y ofrece cerca de 52.000 fondos de 540 gestoras. Allfunds Bank International S.A. está presente en Luxemburgo desde 2008 como PFS y desde 2014 con una licencia bancaria regulada por la CSSF.
Sector asegurador
Luxemburgo lidera la industria aseguradora en Europa, siendo 280 el número total de compañías de seguros y reaseguros establecidas en el Gran Ducado (datos junio 2022, CAA). Entre los factores del éxito en este sector, destaca su entorno regulatorio particularmente bien adaptado a las exigencias del mercado junto con la calidad de la supervisión del Commissariat aux Assurances (CAA), la autoridad pública que regula el mercado de seguros de Luxemburgo.
A diferencia de algunos de sus países vecinos como por ejemplo Suiza, Luxemburgo tiene una fuerte orientación internacional en este sector.
La Libre Prestación de Servicios (LPS)
La UE lleva trabajando desde principios de la década de los 90 en crear un Mercado Único de los seguros. Gracias al régimen de Libre Prestación de Servicios (LPS), cualquier compañía de seguros autorizada que esté establecida en un país miembro de la UE puede beneficiarse de un pasaporte europeo que permite ejercer su actividad en todos los otros países de la UE sin tener que establecerse allí físicamente.
Luxemburgo ha sido elegido por un gran número de aseguradoras como cabeza de puente para la distribución de sus productos en régimen de LPS a través de toda la Unión Europea, lo que constituye un indudable aval de su competencia en la materia, y de su marco sumamente favorable. Hoy en día, la Libre Prestación de Servicios representa la mayor parte del mercado de seguros luxemburgués; más del 80% de las primas de seguro del mercado luxemburgués están emitidas al amparo de este régimen. Así, las compañías luxemburguesas que ofrecen seguros de vida proponen soluciones adaptadas para responder a las problemáticas derivadas de la movilidad de los ciudadanos europeos y así acompañarles de manera eficaz cuando cambian de país de residencia.
En la actualidad, no hay ninguna filial ni sucursal de origen español focaliza en los seguros de vida y no vida en Luxemburgo.
Sin embargo, España figura entre uno de los 5 mercados más relevantes en el negocio internacional de seguros de vida de entidades aseguradoras establecidas en Luxemburgo.
En 2021, los 5 principales mercados de aseguradoras de vida internacionales representaban el 81% de los productos de seguros distribuidos en LPS. En los últimos 5 años, el mercado francés ha seguido siendo el mercado dominante, representando el 45% del mercado global en 2021, tal y como se muestra en el siguiente gráfico:
De acuerdo a los datos proporcionados por ACA, A pesar de una fuerte recuperación del mercado español en 2020 (+48% hasta 1.100 millones de euros), se observa un fuerte descenso en 2021, con una caída del 62% hasta 400 millones de euros.
Por tipo de inversión, los contratos Unit-Linked han visto aumentar su recaudación y representaron el 78% de los activos invertidos a 31 de diciembre de 2021.
Las sección de opinión de la Edición del SFF Magazine del mes de Julio de 2021, dedicada a los seguros de vida Unit-Linked como instrumento de planificación patrimonial, habla sobre los beneficios de este tipo de productos
Reaseguro y gestión de cautivas
Son varias las empresas españolas (Telefónica, Repsol, Naturgy…) que cuentan con aseguradoras cautivas en Luxemburgo.
Las aseguradoras cautivas son compañías de seguros creadas con el objetivo específico de financiar los riesgos derivados de un grupo o grupos matriz, si bien con frecuencia aseguran también los riesgos de los clientes del grupo. Utilizar una aseguradora cautiva es por tanto una técnica de gestión de riesgos que permite a una empresa crear su propia filial aseguradora para financiar las pérdidas acumuladas a través de una estructura formal.
Una sociedad cautiva puede ofrecer ventajas comerciales, económicas y fiscales a sus propietarios en la medida en que permite reducir los costes destinados a la gestión de riesgos. De esta forma, las empresas propietarias pueden conseguir una cobertura más acorde a sus necesidades que la que le brindan las pólizas disponibles en el mercado tradicional de seguros, pólizas que en ocasiones ni siquiera se encuentran disponibles. Se trata, en resumidas cuentas, de una gestión de riesgos “a medida”.
Para más información sobre las sociedades cautivas de reaseguro en Luxemburgo, le invitamos a leer el artículo publicado en la edición del mes de octubre de 2021 del SFF Magazine.
Distribución de fondos
Luxemburgo está posicionado como el 1º país a nivel europeo y el 2º en la clasificación mundial (justo detrás de EEUU) en cuanto a activos gestionados. El país ha creado un marco jurídico y reglamentario moderno y competitivo, al adoptar con rapidez la Directiva europea sobre organismos de inversión colectiva en valores mobiliarios (UCITS I) por la que se atribuye un pasaporte europeo a los fondos de inversión. También, es el mayor centro de distribución global para fondos de inversión, con sus fondos ofrecidos en más de 70 países en todo el mundo, siendo líder, por ejemplo, entre los gestores de activos españoles en lo que se refiere a distribución de fondos transfronterizos.
El número de gestoras españolas que apuestan por Luxemburgo como ecosistema propicio para la industria de la gestión de activos se ha incrementado significativamente. Esta decisión está motivada por distintos factores: desde acercarse a un tipo de cliente más internacional y muchas veces institucional a contar con productos más susceptibles de ser luego incluidos en las carteras de gestión discrecional o banca privadas españolas.
Según datos de Morningstar recopilados por Fundspeople, el volumen de fondos de inversión domiciliados en Luxemburgo de las firmas de gestión españolas alcanzó en febrero de 2022 los 15.363 millones de euros. Esta cifra supone un 9,3% adicional respecto al año anterior, y aunque el porcentaje en relación al negocio total de la industria nacional se mantiene muy bajo, confirma una tendencia de esta industria. De los fondos registrados en Luxemburgo con sello español, la gran mayoría son productos de renta variable y mixtos.
En concreto, atesoran el 37 y 31% de la oferta respectivamente, seguidos de la renta fija que se queda con el 23% (datos de Fundspeople, 2022).
El ranking de gestoras españolas con mayor patrimonio en la plaza luxemburguesa lo lideran Santander, Arcano, Mapfre, Bankinter, Grupo Banca March, Caixabank y Andbank España.
El número de Gestoras de Fondos de Inversión (IFM) autorizadas en Luxemburgo en 2022 fue de 301. De las cuales, 4 son de origen español.
De acuerdo con las precisiones de la CSSF, por IFM se incluyen las siguientes categorías:
- Sociedades gestoras sujetas al capítulo 15 (CH15 ManCo) de la Ley de 17 de diciembre de 2010 relativa a los organismos de inversión colectiva (en adelante, Ley de 2010);
- Gestores autorizados de fondos de inversión alternativos (GFIA) sujetos a la Ley de 12 de julio de 2013 sobre gestores de fondos de inversión alternativos (en adelante, Ley de 2013).
Grupo (CSSF): Sociedades de gestión cuya autorización cubre exclusivamente la actividad de gestión colectiva según el apartado 2 del artículo 101 de la ley de 17 de diciembre de 2010 relativa a los UCIs
En la edición de octubre de 2021 del SFF Magazine, Emilio García de la Sierra, Business and Member of the Board of Directors de SAM Luxembourg and Global COO at Santander Asset Management Luxembourg, en su artículo “Luxemburgo, la plataforma que permite el acceso a la distribución global”, afirmaba:“en los últimos tres años, el volumen de negocio de la gestora en el Gran Ducado prácticamente se ha multiplicado por cuatro, al pasar de los 3.000 millones de euros a finales de 2018 hasta los algo más de 11.000 millones de euros actuales.”Desde el hub luxemburgués, Santander Asset Management exporta las estrategias de inversión globales, como la gama Santander GO (fondos mandatados a terceros con estrategias como US Equities, Global Equities o Renta Fija Flexible), el fondo Santander Future Wealth (un fondo que invierte en megatendencias) o productos de gestión sistemática como el Santander MultiAsset Low Volatility.“La buena acogida entre los inversores se refleja en las cifras, con cerca de 4.000 millones captados en la gama Santander GO y más de 1.000 en el fondo temático Future Wealth”, añadía García de la Sierra.
Más información: https://www.santanderassetmanagement.lu/
Grupo (CSSF): Sociedades de gestión cuya autorización cubre exclusivamente la actividad de gestión colectiva según el apartado 2 del artículo 101 de la ley de 17 de diciembre de 2010 relativa a los UCIs
Más información: https://www.renta4.lu/
Grupo (CSSF): Gestores de fondos de inversión alternativos autorizados / Gestores de fondos de inversión alternativos cuya autorización en virtud del artículo 5 de la ley de 12 de julio de 2013 relativa a los GFIA cubre exclusivamente las actividades contempladas en el anexo I de la citada ley.
Más información: https://www.renta4.lu/
Grupo (CSSF): Sociedades de gestión cuya autorización cubre exclusivamente la actividad de gestión colectiva según el apartado 2 del artículo 101 de la ley de 17 de diciembre de 2010 relativa a los UCIs
CaixaBank Asset Management opera en cinco sedes diferentes: Madrid, Barcelona, Lisboa, Oporto y Luxemburgo. Su misión es ofrecer vehículos de inversión en los diferentes territorios que den solución a las necesidades de los inversores tanto en el ámbito local como a nivel global. CaixaBank Asset Management Luxembourg, S.A., es propiedad al 100% de CaixaBank Asset Management, SGIIC, SA, siendo la gestora de dos SICAV constituidas en 2013 y un FCPconstituido en 1994: CaixaBank Global SICAV, CaixaBank Wealth SICAV, y BPI Global Investment Fund (fonds commun de placement).
Tanto las SICAV como el FCP son vehículos constituidos en Luxemburgo según las disposiciones de la Directiva UCITS, y gestionados por delegación por CaixaBank Asset Management, que, como gestor de inversiones, está facultado para la toma de decisiones de inversión según las políticas de inversión recogidas en cada uno de los Folletos respectivos de estos vehículos, y la normativa en vigor. Los tres vehículos cuentan con una estructura que engloban distintos compartimentos que ofrecen diferentes políticas de inversión. Juntos componen una oferta completa y con alto volumen de patrimonio gestionado, garantizando al mismo tiempo la flexibilidad para atender soluciones de inversión “diferenciadas”.
Fuente: artículo “MEET THE TEAM Caixabank Asset Management Luxembourg SA
““Tanto los inversores como las gestoras con sede en España se sienten cada vez más cómodos destinando recursos en Luxemburgo. Este atractivo hacia los fondos registrados en Luxemburgo en mercado ibérico, se ha visto esencialmente respaldado por la amplia y eficiente red de servicios jurídicos, contables y bancarios, la fuerte estabilidad económica y política del país, y la mano de obra altamente cualificada en el sector financiero”, afirmó Ignacio Nájera-Alesón Sáez, General Manager de Caixabank Asset Management Luxembourg, en el artículo publicado en la edición de octubre de 2021 del SFF Magazine.
Más información: https://www.caixabankwealthmanagement.lu/
Profesionales del Sector Financiero (PSF)
Esta denominación engloba a todos los profesionales del sector financiero que, aunque no constituyan entidades de crédito, deben someterse, por la naturaleza de sus actividades, a la supervisión de la CSSF.
Estos pueden ser:
- Sociedades de inversión (asesores de inversiones, agencias de valores, agentes comisionistas, gestoras patrimoniales, etc)
- PSF especializados (agentes de registro, depositarios profesionales de instrumentos financiero, operadores de un mercado regulado autorizado en Luxemburgo, operadores de divisas, etc).
- PSF de apoyo (agente de comunicación con la clientela, agentes administrativos del sector financiero, operadores de sistemas informáticos, etc).
Esta categoría de empresas especializadas en operaciones financieras no bancarias está creciendo en volumen de negocio en Luxemburgo, puesto que la externalización de funciones dentro del sector financiero está cobrando cada vez más protagonismo.
En la actualidad, podemos encontrar múltiples PSF focalizados en el mercado español. Asimismo, los profesionales españoles presentes en este tipo de entidades no para de aumentar.
Mercado de capitales
Luxemburgo fue pionero en la incorporación de las finanzas sostenibles en el mercado de capitales, Luxemburgo fue pionero en la incorporación de las finanzas sostenibles en el mercado de capitales, figurando en la bolsa de valores de Luxemburgo en el año 2007 el primer bono verde del mundo, colocado por el Banco Europeo de Inversiones. Los bonos verdes tienen desde el año 2016 su propia plataforma, The Luxembourg Green Exchange (LGX), dedicada exclusivamente a valores ecológicos, sociales y sostenibles. Con más de 900 bonos sostenibles con un valor de 440.000 millones de euros, LGX desempeña un papel crucial a la hora de facilitar la inversión sostenible en todo el mundo. LGX es en la actualidad la plataforma líder mundial de valores sostenibles, y ayuda a reorientar los flujos de capital hacia proyectos de inversión con fines sociales e impacto ambiental positivo.
A fecha de marzo de 2022, son 9 las empresas y entidades españolas que utilizan esta plataforma para emitir valores y bonos sociales:
- Iberdrola Finanzas, S.A.U
- Instituto de Crédito Oficial
- Red Eléctrica Financiaciones, Sociedad Anónima Unipersonal
- Merlin Properties, SOCIMI, SA
- Caja Rural de Navarra Sociedad Cooperativa de Crédito
- Red Eléctrica Corporación, S.A.
- CBC Bottling Holdco, S.L.
- LAR España Real Estate SOCIMI, SA
- BELIV HOLDCO, S.L.
Más información:https://www.luxse.com/search?dataType=issuers&lgxOnly=true&country=SPAIN
En este dossier se ha tratado de presentar el contexto general de la presencia actual española en el sector financiero de Luxemburgo. Aunque, como se comentaba al principio, España no es uno de los países europeos con mayor presencia en esta plaza financiera, su representación ha ido aumentando progresivamente a lo largo de los años debido al marco favorable que presenta el país, y se espera que esta tendencia se mantenga en el tiempo.
Pero no todo son ventajas en la plaza luxemburguesa. Aunque muchos actores internacionales han optado por Luxemburgo como hub de distribución, el establecimiento en el país no es una tarea sencilla. Se requiere adaptación y planificación.
Otro de los factores a tener en cuenta es el dinamismo del mercado laboral de Luxemburgo, una realidad que dificulta la retención del talento por la excesiva rotación de personal.
En definitiva, las organizaciones que se planteen una presencia en el Gran Ducado deberán analizar los posibles beneficios y oportunidades estratégicas, tales como la aproximación a nuevos clientes, público institucional o inversores internacionales, al tiempo que logren afrontar los retos en materia de adaptación y planificación en una industria en constante crecimiento.