Los ETFs allanan un nuevo camino para los fondos de inversión europeos
Temáticas: Distribución de fondos
ETFs: un nuevo canal de distribución
Hace diez años, la industria automovilística se dio cuenta de que debía evolucionar de “fabricar coches” a “ofrecer soluciones de movilidad”.
Estamos en el mismo punto de inflexión en la industria de gestión de activos europea. Los ETFs han pasado de “replicar índices” a “proporcionar soluciones de inversión líquidas y eficientes”, convirtiéndose de un producto de inversión en un verdadero canal de distribución. ¿Acaso más opciones y estructuras de coste más eficientes no son buenas noticias para el mercado europeo de inversiones?
Lanzar un ETF: repensar todo
En BNP Paribas creemos que la industria de los ETFs es una vía crucial para los gestores de activos, pero solo si el sector puede escalar eficazmente, mejorar su liquidez y ofrecer beneficios claros a los inversores finales. Para lograrlo, los gestores deben evolucionar sus estrategias de distribución y construir un nuevo ecosistema con los fundamentos y capacidades de apoyo adecuados.
Incluso cuando un gestor ha decidido el perfil y la estructura óptimos del ETF para desplegar su estrategia de negocio y sus inversores objetivo, también debe alinear e integrar todos los procesos a lo largo de su cadena de suministro. En la industria automovilística, la línea de producción de un coche de gasolina no es la misma que la de un eléctrico. De manera similar, la cadena de valor de los ETFs es totalmente distinta a la de los fondos de inversión tradicionales.
Como el mayor custodio y proveedor de servicios de activos de Europa, trabajamos con más de 400 gestores a nivel mundial para lanzar y administrar diferentes series y estructuras de fondos. Sin embargo, incluso nosotros nos hemos sorprendido por el nivel de interés en los ETFs de nuestros clientes europeos y por la pronunciada curva de aprendizaje que enfrentan.
La cuestión ya no es «¿debo lanzar un ETF?», sino «¿cómo debo hacerlo?», y, más importante aún, «¿a quién necesito?».
La fragmentación europea como fortaleza
Europa ha lidiado históricamente con una falta de estandarización, lo que genera mayor complejidad en los procesos post‑negociación y una liquidez subóptima. No obstante, esta variabilidad puede ser una virtud para los ETFs. Los gestores pueden elegir entre múltiples jurisdicciones de fondos y cotizaciones en bolsa, beneficiándose de la competencia regional, donde los principales domicilios están evolucionando para atraer emisores:
- Mientras Irlanda sigue dominando con el 78 % de los activos de ETFs domiciliados en la UE[1], la proporción de ETFs domiciliados en Luxemburgo ha crecido en los últimos tres años.
- Tanto las autoridades irlandesas como las luxemburguesas están revisando sus regímenes para reducir barreras de entrada. El año pasado, el Banco Central de Irlanda confirmó que las clases de acciones de ETFs listados ya no tendrán que incluir la palabra «ETF» en el nombre del fondo[2], alineándose con Luxemburgo.
- En Luxemburgo, se implementaron nuevos incentivos fiscales para los ETFs gestionados activamente en 2025[3], lo que reduce los costes asociados para los inversores.
Una amplia variedad de domicilios de fondos y combinaciones de cotizaciones cruzadas está disponible para los emisores de ETFs, lo que significa que los gestores deberán cumplir con múltiples regulaciones locales y requisitos de mercado. En BNP Paribas vemos cada vez más nuevos participantes que buscan asesoramiento y apoyo para lanzar ETFs.
Esto va más allá del soporte administrativo; implica apoyo integral en el diseño, la estructura, la gestión y la distribución de estos productos.
La experiencia local, la conectividad de mercado y el alcance global son, por tanto, más importantes que nunca.
Mayor sofisticación de los ETFs requiere mayor conectividad
El debate entre activo y pasivo, sintético y físico sigue intensificándose. Los emisores podrían sentirse tentados a centrarse únicamente en el diseño del ETF. Sin embargo, no podemos subrayar lo suficiente la importancia de desarrollar la infraestructura adecuada.
Algunas de las mejores prácticas son:
- Aplicar una diligencia real al nombrar un Authorized Participant (AP):
Son críticos para la liquidez de los ETFs. ¿Cuál es el nivel de experiencia del AP y su historial? Estos factores son clave para conseguir spreads competitivos.
- Revisar la configuración de servicios:
Muchas de estas capacidades —administración de fondos, custodia, etc.— se han convertido en un servicio comoditizado, pero los ETFs requieren un enfoque renovado. ¿Puede su proveedor de servicios ir más allá de las capacidades básicas? ¿Puede apoyar sus lanzamientos de productos, necesidades de seed-money y ambiciones de distribución?
- Evaluar la conectividad del proveedor con el mercado primario:
Dado que los inversores en ETFs buscan principalmente liquidez, contar con un proveedor que pueda agilizar sus interacciones con los AP genera enormes eficiencias, permitiendo tanto escala como automatización. Esto es lo que BNP Paribas, a través de Global Markets y Securities Services, ha desarrollado para varios clientes, actuando como AP, creador de mercado, custodio y proveedor de servicios de activos. Un socio experimentado, todo‑en‑uno, ayuda a los emisores de ETFs a navegar por diversas normas de liquidez y regulatorias, permitiéndoles centrarse en sus prioridades de negocio.
La vía correcta para los ETFs europeos: colaboración, liquidez y un ecosistema sin fisuras
Volviendo a la analogía inicial, el mejor coche no tiene por qué ser el más barato ni el más rápido, sino el que le lleva de forma cómoda y segura de A a B. El futuro exitoso de los ETFs europeos depende de una mayor colaboración para superar la fragmentación del mercado, desarrollar una liquidez más profunda y crear un ecosistema integral que facilite la vida a emisores y clientes. Ese es nuestro objetivo en BNP Paribas: reunir a emisores e inversores en la nueva frontera de los ETFs europeos.
«Dado que los inversores en ETFs buscan principalmente liquidez, contar con un proveedor que pueda agilizar sus interacciones con los AP genera enormes eficiencias, permitiendo tanto escala como automatización. Esto es lo que BNP Paribas, a través de Global Markets y Securities Services, ha desarrollado para varios clientes, actuando como AP, creador de mercado, custodio y proveedor de servicios de activos.»
El mercado de ETFs en Europa
- Los activos de la industria europea de ETFs alcanzaron alrededor de 2.680 billones de euros (3,110 billones de dólares) a finales de octubre 2025.
- Los activos han crecido un 36,7 % en lo que va del año, pasando de 1,960 billones de euros (2,270 billones de dólares) a finales de 2024.
- Los ETFs activos atrajeron 4,36 mil millones de euros (5,06 mil millones de dólares) en octubre, lo que eleva los flujos netos del año a 27,68 mil millones de euros (32,09 mil millones de dólares), más del doble de los 11,41 mil millones de euros (13,24 mil millones de dólares) registrados en la misma fecha del año anterior.
Fuente: ETFGI
Partes de este artículo se publicaron originalmente en el informe “25 Years of European ETFs – Funds Europe”.
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