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InglésEntrevista con Manuel San Salvador, Fundador y Managing Partner de Antwort Capital S.A.
Manuel es fundador y Managing Partner de Antwort Capital S.A., una plataforma independiente de fondos subordinados (más conocidos como fondos “feeder”, en su terminología en inglés) que proporciona acceso a fondos de capital riesgo. También forma parte del Consejo de Administración de otros fondos de capital riesgo.
Ha desarrollado su carrera profesional en los sectores de la gestión de activos y la banca privada, habiendo dirigido como Consejero Delegado algunas de las principales operaciones de banca privada en España, como Merrill Lynch Private Banking, Lazard Wealth Management o Banco Urquijo. También ha desempeñado puestos directivos en diferentes bancos internacionales en el Reino Unido o Suiza con Merrill Lynch y Barclays Private Bank y en Luxemburgo recientemente como CEO de Andbank Luxembourg.
Antwort facilita el acceso a fondos de inversión alternativos. ¿Qué servicios ofrecen y a quienes están principalmente dirigidos? ¿Cuál es su propuesta de valor?
Antwort es un operador independiente especializado en fondos de activos alternativos, con sede en Luxemburgo y un sólido equipo de nueve profesionales.
Ayudamos a inversores privados y gestores de patrimonios, como bancos privados, family offices o asesores financieros independientes, a acceder a fondos de inversión que de otro modo estarían fuera del alcance de sus clientes, superando las barreras que suponen los elevados requisitos de inversión mínima. El capital mínimo necesario para acceder a nuestros fondos es de 150.000 euros.
A diferencia de los llamados gestores Multimanager que gestionan fondos de fondos, cada vehículo o fondo feeder de Antwort invierte en un único fondo, ofreciendo una solución a medida para acceder a fondos específicos.
Nuestra propuesta de valor es un win-win para bancos, family offices y sus clientes debido a varios factores clave:
«Ayudamos a inversores privados y gestores de patrimonios, como bancos privados, family offices o asesores financieros independientes, a acceder a fondos de inversión que de otro modo estarían fuera del alcance de sus clientes, superando las barreras que suponen los elevados requisitos de inversión mínima.»
- Proporciona acceso a fondos de capital riesgo del segmento “middle-market” con unos requisitos mínimos de inversión razonables.
- Implementa un estricto proceso de selección, que incluye un equipo de análisis y un sólido Comité Asesor que realiza informes “Duediligence” sobre los fondos donde invertimos.
- Ofrece escalabilidad para crear un feeder para bancos, family offices o asesores independientes aprovechando la red de inversores de Antwort, reduciendo costes en comparación con la creación de su propio feeder.
- Facilita y agiliza el acceso a la información, ya que el feeder de Antwort se convierte en un inversor significativo en los fondos en los que invierte.
- Proporciona acceso directo a los gestores de fondos principales, y la operativa necesaria, lo que permite a las family offices, los asesores financieros independientes y los bancos centrarse en su actividad principal.
El resultado es un vehículo excepcionalmente eficiente, con un ratio de gastos totales (incluidos todos los costes) inferior al 1% anual, sin comisión de éxito y con una pérdida mínima de TIR en comparación con el fondo en el que invertimos. En lo que respecta a las llamadas de capital y las distribuciones, reflejamos el fondo en el que invertimos, garantizando que nuestra TIR se alinee estrechamente con la TIR neta del fondo.
Desde el punto de vista de la inversión, ¿dónde están ahora las oportunidades? ¿Por qué tipo de activos apuestan en la actualidad?
Creemos que es un momento muy bueno para los fondos “buy-outs”, los fondos de deuda privada y para los fondos especializados en fondos secundarios de capital riesgo.
En el caso de los fondos de deuda privada, la situación del mercado está obligando a las empresas a buscar alternativas en lugar de los bancos, y hay algunas formas alternativas de estructurar esos préstamos que son muy creativas, como por ejemplo las estrategias de préstamos reembolsados y alineados con un porcentaje de los ingresos de las compañías (“revenue base lending”).
En respuesta a estas tendencias, estamos introduciendo feeders que se dirigen específicamente a estos enfoques estratégicos, aprovechando la experiencia de gestores con mucha experiencia y buenos resultados históricos.
«Creemos que es un momento muy bueno para los fondos “buy-outs”, los fondos de deuda privada y para los fondos especializados en fondos secundarios de capital riesgo.»
¿Qué perspectivas manejan para el mercado de activos alternativos?
Confío en que las inversiones alternativas, en particular en Capital Riesgo y Deuda Privada, seguirán ampliando su cuota dentro de las carteras de los inversores privados. En la última década, los activos privados han registrado el crecimiento más rápido en muchas carteras.
En respuesta a esta tendencia, prevemos una introducción más frecuente de vehículos de inversión, como fondos de fondos multigestor, fondos feeder que ofrecen acceso a fondos individuales específicos, y otros instrumentos minoristas como los ELTIF, como parte de la democratización en curso de la exposición al capital privado.
Aunque los inversores institucionales ya han contribuido significativamente, pudiendo invertir hasta el 30% de sus carteras, se espera que el crecimiento sustancial proceda del sector de la gestión de patrimonios. Actualmente, la exposición media a los activos privados en las carteras de los inversores particulares oscila entre el 5% y el 10%, y se prevé que se duplique en los próximos años.
Antwort opera desde Luxemburgo. ¿Qué ventajas ofrece el Gran Ducado en el sector financiero y más concretamente, en la industria de fondos ?
Antwort goza de una posición estratégica con vocación internacional, y Luxemburgo es el centro ideal para desarrollar una plataforma de distribución de fondos feeder en toda Europa. Varios factores clave contribuyen a la idoneidad de Luxemburgo:
- Normas reguladoras estrictas: Luxemburgo cuenta con un entorno altamente regulado supervisado por un sólido organismo regulador, la CSSF (Commission de Surveillance du Secteur Financier).
- Centro mundial de fondos: Luxemburgo ostenta la prestigiosa posición de segundo mayor lugar del mundo para el registro de fondos de inversión, proporcionando acceso a una diversa gama de fondos de inversión únicos y atractivos.
- Amplia red de proveedores de servicios: La jurisdicción ofrece una sólida red de proveedores de servicios, incluidos expertos jurídicos, sociedades gestoras, bancos depositarios, etc., que contribuyen a la eficiencia de las operaciones de gestión de activos.
- Estabilidad social y política: Luxemburgo se caracteriza por su estabilidad social y política, un factor crucial en el panorama contemporáneo.
- Corazón geográfico de Europa: Situado en el corazón geográfico de Europa, Luxemburgo sirve de punto de encuentro de diversas culturas. Este entorno multicultural facilita el intercambio de valiosos conocimientos y experiencia, contribuyendo a crear un ambiente dinámico y de colaboración.
«En Antwort, nos centramos en ofrecer a los inversores la oportunidad de acceder a estas interesantes oportunidades que brinda el mercado privado.»
¿Cómo se presenta 2024? ¿Cuáles son sus mayores retos? ¿Cómo se gestiona con incertidumbre y una inflación todavía elevada?
A corto plazo, el panorama de la inversión privada se prepara para afrontar retos en 2024, que abarcan el volumen de operaciones, las salidas y el potencial de captación de fondos, todo ello en el contexto de un entorno persistente de inflación y tipos de interés elevados.
Estos factores interrelacionados contribuyen a la complejidad de la situación. En un mercado de compradores, convencer a los vendedores de empresas afectadas por valoraciones más bajas se convierte en todo un reto. Con menos salidas de fondos, los inversores se encuentran con menos recursos para asignar a nuevos fondos, lo que agrava las dificultades de captación de fondos.
Sin embargo, estos retos no son inéditos en los mercados privados. Los fondos de capital riesgo ya han superado situaciones similares en el pasado. A largo plazo, esta clase de activos ha demostrado un rendimiento superior al de las carteras líquidas tradicionales de renta variable o renta fija.
La prima asociada al Capital Riesgo parece mostrar una baja correlación con las acciones cotizadas, no basándose únicamente en el apalancamiento y mostrando su mayor rentabilidad a largo plazo cuando los rendimientos del mercado público son moderados. Los datos históricos indican que durante los periodos de empeoramiento de las condiciones macroeconómicas y del mercado, el capital inversión tiende a mostrar un rendimiento superior.
En este panorama, las empresas bien gestionadas, con una estrategia clara y que ofrezcan una ventaja competitiva están posicionadas para garantizar un éxito sostenido a largo plazo, independientemente del entorno actual de tipos de interés y de la inflación.
En Antwort, nos centramos en ofrecer a los inversores la oportunidad de acceder a estas interesantes oportunidades que brinda el mercado privado.
