{"id":8089,"date":"2022-04-27T21:08:30","date_gmt":"2022-04-27T21:08:30","guid":{"rendered":"https:\/\/sff-camara.com\/sin-categorizar\/criptoactivos-tendencia-a-corto-plazo-o-cambio-de-paradigma\/"},"modified":"2023-09-17T20:32:41","modified_gmt":"2023-09-17T20:32:41","slug":"criptoactivos-tendencia-a-corto-plazo-o-cambio-de-paradigma","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/sff-camara.com\/es\/sff-magazine-abril-2022\/criptoactivos-tendencia-a-corto-plazo-o-cambio-de-paradigma\/","title":{"rendered":"Criptoactivos: \u00bftendencia a corto plazo o cambio de paradigma?"},"content":{"rendered":"\t\t
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Criptoactivos: \u00bftendencia a corto plazo o cambio de paradigma?<\/h3>\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t
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\n\t\t\t\t\t\t\t\t\tSFF Magazine Abril 2022<\/a>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t
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\n\t\t\t\t\t\t\t\t\tTem\u00e1ticas: Criptoactivos<\/a>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\t<\/div>\r\n\t\t\t\t<\/div>\r\n\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\r\n\t\t\t<\/section>\r\n\t\t\t\t\t
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El sector financiero est\u00e1 en plena transformaci\u00f3n, no solo como consecuencia de la digitalizaci\u00f3n y los nuevos h\u00e1bitos de consumo, sino tambi\u00e9n ligado a un elemento disruptivo<\/b> que se presenta como alternativa al sistema financiero convencional: los criptoactivos<\/b>.<\/p>\n

El mercado de criptoactivos ha experimentado una evoluci\u00f3n exponencial<\/b> en los \u00faltimos a\u00f1os, y ya no se limita a un colectivo especializado, sino que alcanza al p\u00fablico en general. As\u00ed, de acuerdo con el \u201cIII I nforme sobre conocimiento y h\u00e1bitos de Fintech<\/i>\u201d, publicado por Asufin en noviembre de 2021, se estima que alrededor de 4,4 millones de espa\u00f1oles, un 11,2% del total de la poblaci\u00f3n, ha invertido o invierte directamente en criptoactivos, de los cuales el 70,6% invierte m\u00e1s de 1.000 euros. Esta tendencia se observa a nivel internacional. <\/span><\/p>\n

Al tiempo que se generaliza su uso, aumenta el impacto en el sector financiero, abriendo un abanico de nuevas oportunidades y desaf\u00edos<\/b>. En este contexto, los reguladores advierten de la importancia de acordar un marco global regulatorio para su control, que aporte la seguridad jur\u00eddica necesaria.<\/p>\n

\u00bfEstamos ante una tendencia a corto plazo o un cambio de paradigma?<\/p>\n

En esta secci\u00f3n contamos con la opini\u00f3n de varios expertos especializados en la materia.<\/p>\n\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\t<\/div>\r\n\t\t\t\t<\/div>\r\n\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\r\n\t\t\t<\/section>\r\n\t\t\t\t\t

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A pesar de estar todav\u00eda en sus primeras etapas, los criptoactivos – un t\u00e9rmino que engloba los tokens de utilidad, las criptomonedas, los tokens no fungibles, las monedas estables y los valores digitales – est\u00e1n despertando un creciente inter\u00e9s dentro y fuera de los mercados financieros. Tanto es as\u00ed, que algunos tipos de activos digitales han pasado a considerarse fundamentales para el proceso de digitalizaci\u00f3n y modernizaci\u00f3n de los mercados de capitales.<\/p>\n

El sector financiero luxemburgu\u00e9s toma impulso<\/b><\/p>\n

Seg\u00fan una encuesta de PwC realizada en todo el sector financiero luxemburgu\u00e9s a principios de este a\u00f1o, casi la mitad (43%) de los participantes manifest\u00f3 que esperaba que los criptoactivos se convertir\u00e1n en una prioridad estrat\u00e9gica<\/b> en los pr\u00f3ximos dos a\u00f1os, mientras que el 18% ya los consideraba una prioridad estrat\u00e9gica.<\/p>\n

La evoluci\u00f3n del marco normativo: un indicio de la generalizaci\u00f3n de los criptoactivos <\/span><\/b><\/p>\n

La creciente popularidad de los criptoactivos -y de los valores digitales en particular- se refleja tambi\u00e9n en la aceleraci\u00f3n de la digitalizaci\u00f3n del mercado<\/b> mediante la tecnolog\u00eda blockchain, as\u00ed como en la evoluci\u00f3n del marco regulador. Algunos Estados miembros de la Uni\u00f3n Europea (UE) han tomado medidas para modificar sus legislaciones locales o promulgar nuevas leyes espec\u00edficas que alcancen los valores digitales. <\/span><\/p>\n

Luxemburgo ha jugado un rol de liderazgo<\/b> en ese sentido mediante la adopci\u00f3n de dos leyes Blockchain en 2019 y 2021, respectivamente. El regulador del sector financiero del pa\u00eds, la CSSF, tambi\u00e9n ha sido proactivo a trav\u00e9s de la publicaci\u00f3n de documentos de preguntas frecuentes (FAQ) sobre este tema y, m\u00e1s recientemente, la publicaci\u00f3n de un libro blanco sobre la Distributed Ledger Technology (DLT) y blockchain, compartiendo sus consejos sobre la evaluaci\u00f3n de los riesgos al dise\u00f1ar o implementar un proyecto utilizando DLT. <\/span><\/p>\n

A nivel de la UE, se espera que la propuesta de reglamento sobre un r\u00e9gimen piloto de las infraestructuras del mercado basadas en la tecnolog\u00eda de registro distribuido <\/b>(EU Pilot Regime) entre en vigor en 2023 y tenga una duraci\u00f3n de entre tres y seis a\u00f1os, permitiendo el procesamiento de tokens de seguridad a trav\u00e9s de las infraestructuras de mercado en aplicaci\u00f3n de un r\u00e9gimen \u201csandbox\u201d que permita ciertas adaptaciones requeridas por la nueva tecnolog\u00eda a la normativa aplicable de la UE. <\/span><\/p>\n

Este Pilot Regime marcar\u00e1 un paso importante en las ambiciones de la UE de modernizar y preparar los mercados de capitales para un futuro digital y, lo que es m\u00e1s importante, proporcionar\u00e1 un marco jur\u00eddico que apoye y refuerce la innovaci\u00f3n digital, protegiendo al mismo tiempo los intereses de los inversores. <\/span><\/p>\n

Mayor transparencia en los mercados p\u00fablicos<\/b><\/p>\n

Si bien los mercados p\u00fablicos ya se benefician de infraestructuras de mercado bien establecidas y automatizadas, se espera que la adopci\u00f3n gradual de la tecnolog\u00eda blockchain ayude a aumentar a\u00fan m\u00e1s la transparencia, la flexibilidad y ofrezca importantes ganancias de eficiencia a los agentes<\/b>, lo que en \u00faltima instancia conduce a una reducci\u00f3n de los riesgos y de los costes operativos.<\/p>\n

Una oportunidad para modernizar y automatizar los mercados privados<\/b><\/p>\n

En cambio, los mercados privados no suelen beneficiarse de las infraestructuras existentes, y est\u00e1n muy fragmentados y limitados por procesos operativos manuales y propensos a cometer errores. En este sentido, la tecnolog\u00eda blockchain puede ayudar a proporcionar una infraestructura com\u00fan que ofrezca la flexibilidad, la automatizaci\u00f3n y los procesos de digitalizaci\u00f3n<\/b> necesarios para administrar eficazmente estos complejos instrumentos. <\/span><\/p>\n

Los gobiernos y las empresas ayudar\u00e1n a determinar la viabilidad de los criptoactivos <\/span><\/b><\/p>\n

Para demostrar su viabilidad, los criptoactivos tendr\u00e1n que ser adoptados y convertirse en referencia en todo el sector, respetando en el proceso la evoluci\u00f3n del marco normativo. <\/span><\/p>\n

Si bien el despliegue del R\u00e9gimen Piloto de la UE facilitar\u00e1 sobre el papel la adopci\u00f3n gradual de la DLT en los mercados de capitales, y a su vez ayudar\u00e1 a otras industrias a seguir su ejemplo, lasinstituciones de referencia y<\/b>los agentes del sector tendr\u00e1n que poner en marcha esta transici\u00f3n, con el apoyo de las autoridades y reguladores locales cuando sea necesario. <\/span><\/p>\n

Marcando nuevas tendencias en los mercados de capitales <\/span><\/b><\/p>\n

A principios de este a\u00f1o, la Bolsa de Luxemburgo (LuxSE) anunci\u00f3 la admisi\u00f3n de los primeros instrumentos financieros registrados en una DLT p\u00fablica en su Securities Official List (LuxSE SOL).<\/span><\/b> <\/p>\n

Esto constituye un paso importante hacia la transformaci\u00f3n digital de LuxSE, y un primer paso en la contribuci\u00f3n de la bolsa hacia la difusi\u00f3n de precios, datos y transparencia de los instrumentos financieros emitidos utilizando DLT \u2013 algo que puede estimular a otros a capitalizar esta tecnolog\u00eda disruptiva, y ayudar a satisfacer sus necesidades comerciales en evoluci\u00f3n con la econom\u00eda digital del ma\u00f1ana.<\/p>\n\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\t<\/div>\r\n\t\t\t\t<\/div>\r\n\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\r\n\t\t\t<\/section>\r\n\t\t\t\t\t

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Arnaud Delestienne<\/h4>\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t
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Member of the Executive Committee at Luxembourg Stock Exchange<\/h6>\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\t<\/div>\r\n\t\t\t\t<\/div>\r\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t
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Raro es el d\u00eda en que los profesionales del sector financiero, los reguladores o los tecn\u00f3logos, no discuten en los principales peri\u00f3dicos y redes sociales a nivel internacional sobre los aspectos positivos y negativos de los distintos criptoactivos. Y los debates suelen ser intensos. Para algunos, los criptoactivos se acercan a la panacea tecnol\u00f3gica. <\/b>Criptodivisas como el bitcoin, o los smart contracts de la plataforma Ethereum, prometen desterrar r\u00e1pidamente las finanzas tradicionales, para dar paso a una revoluci\u00f3n tecnol\u00f3gica comparable al auge de Internet. Mientras tanto, para otros los criptoactivos son, en el mejor de los casos, fraudulentos y, en el peor, fuentes de inestabilidad financiera.<\/p>\n

Las diferencias, en mi opini\u00f3n, comienzan con el propio nombre con el que denominamos a estos nuevos productos financieros. Si pensamos que los criptoactivos son un producto de inversi\u00f3n, una utility o un instrumento de pago, en funci\u00f3n de c\u00f3mo llamemos al instrumento puede llevar necesariamente a conclusiones sobre si se debe regular (y c\u00f3mo). Si es un activo, los analistas opinan inmediatamente, \u00bfdeber\u00eda ser fiscalizado como una propiedad? O si se le llama moneda (como \u201ccriptomoneda\u201d o \u201cmoneda virtual\u201d), entonces, conceptualmente, se piensa en ella como tal, y con todas las consecuencias econ\u00f3micas, fiscales y normativas que conlleva para los ministerios de finanzas u otros organismos. <\/span><\/p>\n

Y si lo llamamos de otra manera – digamos \u201cderivado\u201d en la medida en que cualquier transacci\u00f3n requiere tiempo para la entrega de un criptoactivo debido a la extracci\u00f3n o al procesamiento de datos – se nos puede ocurrir otro r\u00e9gimen o marco normativo. En definitiva, si no se tiene cuidado, la pregunta que uno se plantea sobre los criptoactivos se convierte r\u00e1pidamente en la respuesta, incluso cuando s\u00f3lo se trata de definir lo que se intenta estudiar.<\/p>\n

Lo que tienen en com\u00fan todos los criptoactivos es que dependen principalmente de la criptograf\u00eda y de las tecnolog\u00edas de Contabilidad Distribuida (DLT) para registrar y rastrear las transacciones. La criptograf\u00eda se refiere a las t\u00e9cnicas algor\u00edtmicas que se utilizan para proteger la informaci\u00f3n encript\u00e1ndola en formatos a los que s\u00f3lo pueden acceder las personas que poseen una clave especial. Los DLT, por su parte, son bases de datos que almacenan registros a trav\u00e9s de una red de ordenadores no ejecutada por <\/span><\/p>\n

una sola entidad y que es gestionada por m\u00faltiples participantes. <\/span><\/p>\n

En primer lugar, debemos destacar algunos conceptos. En este sentido, las criptomonedas se utilizan de muchas maneras y generalmente se catalogan como un medio de intercambio (\u201cdinero digital\u201d o \u201ccriptomoneda\u201d), dispositivos para acceder a un servicio en l\u00ednea (\u201cutility token\u201d), o inversiones – o las tres cosas a la vez. Como medio de intercambio, los criptoactivos pueden adoptar la forma de dinero digital y, como tal, pueden ser aceptados por las personas y los participantes del mercado en actividades comerciales. Por el contrario, como utility, los criptoactivos son como las fichas de una m\u00e1quina de pinball en un sal\u00f3n recreativo: se utilizan para acceder a algo que se desea utilizar, ya sea un juego en l\u00ednea o una instalaci\u00f3n de almacenamiento en la nube. Los criptoactivos tambi\u00e9n pueden considerarse inversiones e incluso se utilizan para recaudar capital a trav\u00e9s de, por ejemplo, ofertas iniciales de monedas (\u201cICO\u201d). Por \u00faltimo, los criptoactivos tienen un sistema operativo que impulsa la forma en que se transfieren los mismos y se almacenan los registros. Se trata de un tipo especial de DLT llamado blockchain, que vincula las transacciones a medida que pasa el tiempo y pueden realizarse m\u00e1s transacciones<\/sup>.<\/p>\n

Normativa a nivel de la UE<\/b><\/p>\n

En septiembre de 2020, la Comisi\u00f3n Europea (la \u201cComisi\u00f3n\u201d) adopt\u00f3 una propuesta legislativa de Reglamentos relativo a los mercados de criptoactivos1<\/sup> y sobre un r\u00e9gimen piloto de las infraestructuras de mercado basadas en la tecnolog\u00eda de registro descentralizado2<\/sup> (los \u201cReglamentos\u201d). Los Reglamentos propuestos forman parte de un paquete m\u00e1s amplio de finanzas digitales introducido por la Comisi\u00f3n para permitir y apoyar el potencial de las finanzas digitales para impulsar la innovaci\u00f3n y la competencia, al tiempo que se mitigan los riesgos derivados de las mismas. Esta propuesta tiene en cuenta el asesoramiento recibido por parte de la Autoridad Bancaria Europea (ABE) y de la Autoridad Europea de Valores y Mercados (AEVM). Tanto para las infraestructuras de mercado de criptoactivos como para las DLT, el Reglamento tiene cuatro objetivos generales:<\/p>\n