{"id":20531,"date":"2026-09-15T07:30:57","date_gmt":"2026-09-15T07:30:57","guid":{"rendered":"https:\/\/sff-camara.com\/?p=20531"},"modified":"2026-09-16T09:52:03","modified_gmt":"2026-09-16T09:52:03","slug":"precios-de-transferencia-en-private-equity-principales-conclusiones-de-la-encuesta-global-de-kpmg-sobre-precios-de-transferencia","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/sff-camara.com\/es\/sff-magazine-septiembre-2026\/precios-de-transferencia-en-private-equity-principales-conclusiones-de-la-encuesta-global-de-kpmg-sobre-precios-de-transferencia\/","title":{"rendered":"Precios de Transferencia en Private Equity: principales conclusiones de la encuesta global de KPMG sobre Precios de Transferencia"},"content":{"rendered":"\t\t
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Precios de Transferencia en Private Equity: principales conclusiones de la encuesta global de KPMG sobre Precios de Transferencia<\/h3>\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t
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\n\t\t\t\t\t\t\t\t\tSFF Magazine Septiembre 2026<\/a>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t
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\n\t\t\t\t\t\t\t\t\tTem\u00e1ticas: Capital Riesgo<\/a>, Precios de Transferencia<\/a>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\t<\/div>\r\n\t\t\t\t<\/div>\r\n\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\r\n\t\t\t<\/section>\r\n\t\t\t\t\t
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Introducci\u00f3n<\/u><\/em><\/h5>

KPMG Luxemburgo ha publicado recientemente la segunda edici\u00f3n de su encuesta sobre Precios de Transferencia (\u201cTP<\/strong>\u201d) en el sector de gesti\u00f3n de activos. Esta segunda edici\u00f3n ha pasado de ser una iniciativa europea (primera edici\u00f3n publicada en febrero de 2024) a constituir un estudio de referencia global que abarca Europa, Norteam\u00e9rica y otras regiones, con participantes principalmente entre gestores de activos globales y gestores integrados en bancos o grupos aseguradores. <\/p>

La encuesta global aporta informaci\u00f3n y datos sobre c\u00f3mo los gestores de activos abordan los TP, en particular en relaci\u00f3n con la documentaci\u00f3n de TP, las pol\u00edticas y modelos de TP, y las auditor\u00edas y su resoluci\u00f3n. Confirma que las pol\u00edticas de TP y el enfoque de documentaci\u00f3n observados en Europa pueden compararse de forma significativa, especialmente, con los de Norteam\u00e9rica. Si bien las pr\u00e1cticas de auditor\u00eda y la intensidad de la fiscalizaci\u00f3n var\u00edan seg\u00fan la jurisdicci\u00f3n, las decisiones de pol\u00edtica subyacentes y los enfoques de documentaci\u00f3n presentan un elevado grado de convergencia. <\/p>

A continuaci\u00f3n, se presentan los principales resultados y sus implicaciones pr\u00e1cticas para los gestores de Private Equity y sus equipos financieros y fiscales.<\/p><\/blockquote>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\t<\/div>\r\n\t\t\t\t<\/div>\r\n\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\r\n\t\t\t<\/section>\r\n\t\t\t\t\t

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Tama\u00f1o organizativo<\/u><\/em><\/h5>

Los participantes en la encuesta abarcan desde gestores de inversi\u00f3n de tama\u00f1o medio (con aproximadamente 20.000 millones de euros de activos bajo gesti\u00f3n \u2013 AUM<\/strong>) hasta grandes instituciones globales (con aproximadamente 2 billones de euros de AUM), incluyendo tanto gestores de activos independientes como unidades de negocio dentro de bancos o compa\u00f1\u00edas de seguros. Es importante destacar que, aunque el nivel de gobernanza y de externalizaci\u00f3n puede variar a medida que aumenta el AUM, el tama\u00f1o no se traduce en enfoques de TP fundamentalmente distintos. En consecuencia, los gestores de menor tama\u00f1o no deber\u00edan asumir que las mejores pr\u00e1cticas o las expectativas de auditor\u00eda difieren de forma material en funci\u00f3n del tama\u00f1o; los mismos principios de solidez de la pol\u00edtica y calidad de la documentaci\u00f3n se aplican a todo el espectro. <\/p>

Pol\u00edticas de TP<\/u><\/em><\/h5>

Alrededor del 80% de los participantes indican disponer de una pol\u00edtica de TP formal (por escrito) para sus transacciones intragrupo, siendo pr\u00e1ctica habitual revisar o reevaluar estas pol\u00edticas al menos una vez cada tres a\u00f1os o cuando se produce alg\u00fan acontecimiento relevante (como una reorganizaci\u00f3n o un cambio en el modelo de negocio).<\/p>

Omitir una revisi\u00f3n anual de las pol\u00edticas de TP es relativamente frecuente; sin embargo, es pr\u00e1ctica de mercado que la mayor\u00eda de los actores de Private Equity cuenten con pol\u00edticas claramente definidas que acrediten una adecuada gobernanza.<\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\t<\/div>\r\n\t\t\t\t<\/div>\r\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t

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Expectativas de documentaci\u00f3n<\/u><\/em><\/h5>

La documentaci\u00f3n de TP puede adoptar distintas formas: un Local File formal (conforme a las Directrices de la OCDE) que cubra las principales transacciones intragrupo, o un informe transaccional relativo a una \u00fanica transacci\u00f3n intragrupo. La encuesta revela que el 84% de los participantes prepara documentaci\u00f3n de TP en alguna forma, por lo que el mercado est\u00e1, en general, preparado para proporcionarla de manera \u00e1gil a las autoridades fiscales. La documentaci\u00f3n contempor\u00e1nea se considera ahora un est\u00e1ndar esperado; los grupos que carecen totalmente de documentaci\u00f3n son considerados casos at\u00edpicos. <\/p>

En el caso de los actores de Private Equity, cabe diferenciar entre el segmento corporativo y el segmento de fondos (deal segment). Con frecuencia se preparan Local Files formales para las transacciones realizadas en el \u00e1mbito corporativo del grupo, mientras que en el segmento de inversiones se sigue un enfoque transaccional, documentando a menudo los pr\u00e9stamos intragrupo de forma individual. <\/p>

Casi el 90% de los participantes confirmaron la existencia de contratos intragrupo para todas las transacciones intragrupo \u2014un incremento respecto de la edici\u00f3n anterior\u2014, lo que pone de manifiesto la atenci\u00f3n tanto a la existencia de documentaci\u00f3n legal como a la alineaci\u00f3n de los t\u00e9rminos y condiciones con los est\u00e1ndares de mercado. <\/p>

Auditor\u00edas de TP<\/u><\/em><\/h5>

Casi el 60% de los participantes han sido objeto de una auditor\u00eda de TP en los \u00faltimos cinco a\u00f1os en Europa (6 puntos porcentuales m\u00e1s que en la primera edici\u00f3n de la encuesta de TP). La financiaci\u00f3n, la gesti\u00f3n de cartera y la relaci\u00f3n con inversores\/captaci\u00f3n de capital constituyen los principales focos de auditor\u00eda en Private Equity. <\/p>

Aproximadamente la mitad de las auditor\u00edas de TP se refiere a transacciones de financiaci\u00f3n, con especial atenci\u00f3n al car\u00e1cter de plena competencia del tipo de inter\u00e9s, pero tambi\u00e9n a la capacidad de endeudamiento de la entidad prestataria, una tendencia que sigue aumentando. <\/p>

Las autoridades fiscales analizan cada vez con mayor detalle d\u00f3nde se encuentran los miembros del comit\u00e9 de inversiones y los altos ejecutivos, c\u00f3mo se dise\u00f1an los esquemas de incentivos y bonus y si los principales responsables de la toma de decisiones \u2014en particular aquellos con retribuci\u00f3n variable vinculada al rendimiento del fondo\u2014 est\u00e1n efectivamente radicados en una jurisdicci\u00f3n que pueda considerarse como generadora de valor significativo. Si las estructuras de remuneraci\u00f3n o la asignaci\u00f3n formal de derechos de decisi\u00f3n ponen de manifiesto que una persona en una determinada jurisdicci\u00f3n desempe\u00f1a funciones cr\u00edticas (selecci\u00f3n de inversiones, seguimiento o decisiones de desinversi\u00f3n), las autoridades esperan que una mayor proporci\u00f3n de beneficios se atribuya a dicha jurisdicci\u00f3n. La documentaci\u00f3n clara de las funciones, de los procesos de toma de decisiones y de la organizaci\u00f3n de la actividad es clave para respaldar la posici\u00f3n de TP del grupo y reducir el riesgo de reclasificaci\u00f3n. <\/p>

En torno al 60% de las auditor\u00edas de TP recogidas en la encuesta concluyeron mediante un acuerdo transaccional (settlement) en menos de dos a\u00f1os desde la primera solicitud de informaci\u00f3n. Este tipo de acuerdos se adoptan con frecuencia como decisiones comerciales motivadas por consideraciones de coste, rapidez y condicionantes operativos, como desinversiones de activos u operaciones en curso. <\/p>

En aproximadamente un 9% de los casos auditados se inform\u00f3 de la apertura de procedimientos penales. Estos procedimientos se utilizan en ocasiones como mecanismo de presi\u00f3n para acelerar el acuerdo de resoluci\u00f3n y pueden afectar tanto a personas f\u00edsicas como a entidades \u2014especialmente cuando convergen cuestiones de gobernanza y responsabilidad de administradores\u2014. La implicaci\u00f3n para los gestores y los consejos de administraci\u00f3n es clara: una documentaci\u00f3n s\u00f3lida y una gobernanza robusta mitigan, pero no eliminan, el riesgo de escalada a procedimientos penales. <\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\t<\/div>\r\n\t\t\t\t<\/div>\r\n\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\r\n\t\t\t<\/section>\r\n\t\t\t\t\t

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“Las autoridades fiscales analizan cada vez con mayor detalle d\u00f3nde se encuentran los miembros del comit\u00e9 de inversiones y los altos ejecutivos, c\u00f3mo se dise\u00f1an los esquemas de incentivos y bonus y si los principales responsables de la toma de decisiones \u2014en particular aquellos con retribuci\u00f3n variable vinculada al rendimiento del fondo\u2014 est\u00e1n efectivamente radicados en una jurisdicci\u00f3n que pueda considerarse como generadora de valor significativo.”<\/h5><\/blockquote>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\t<\/div>\r\n\t\t\t\t<\/div>\r\n\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\r\n\t\t\t<\/section>\r\n\t\t\t\t\t
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MAP y APAs bilaterales<\/u><\/em><\/h5>

Se ha observado un incremento notable en el uso de los Procedimientos de Acuerdo Mutuo (\u201cMAP<\/strong>\u201d, por sus siglas en ingl\u00e9s) por parte de los grupos para resolver disputas de TP derivadas de auditor\u00edas, especialmente cuando se cuestionan la asignaci\u00f3n del beneficio residual, los mecanismos de reparto de comisiones entre jurisdicciones y el m\u00e9todo de TP utilizado para las actividades de gesti\u00f3n de cartera o de distribuci\u00f3n. Luxemburgo ha emergido como un centro clave en estas discusiones de MAP, dada su funci\u00f3n como jurisdicci\u00f3n de fondos y de gesti\u00f3n, la concentraci\u00f3n de gestores de fondos de inversi\u00f3n alternativos (\u201cAIFMs<\/strong>\u201d) y su amplia red de convenios para evitar la doble imposici\u00f3n. <\/p>

En paralelo a la actividad de MAP, se utilizan Acuerdos Previos de Precios (\u201cAPAs\u201d) bilaterales (\u201cBAPAs<\/strong>\u201d) para obtener certidumbre prospectiva sobre la selecci\u00f3n del m\u00e9todo (por ejemplo, validar un m\u00e9todo de reparto de beneficios o de comisiones ligado a las comisiones totales de gesti\u00f3n de activos) y sobre la atribuci\u00f3n de funciones de gesti\u00f3n de cartera y los beneficios residuales relacionados. Dada la complejidad t\u00e9cnica y las sensibilidades transfronterizas en el \u00e1mbito de Private Equity, junto con una directiva de la UE que refuerza la resoluci\u00f3n de controversias en materia de doble imposici\u00f3n, el uso de MAP (a veces seguido de BAPAs) se est\u00e1 consolidando como una herramienta cada vez m\u00e1s relevante de resoluci\u00f3n de disputas y de obtenci\u00f3n de seguridad, que permite alinear la asignaci\u00f3n de valor con el lugar en el que se demuestra que se toman las decisiones clave generadoras de valor. <\/p>

Pol\u00edticas de TP y selecci\u00f3n del m\u00e9todo<\/u><\/em><\/h5>

El m\u00e9todo de coste incrementado (cost plus) sigue siendo ampliamente utilizado para funciones de back office y servicios de apoyo rutinarios. No obstante, el m\u00e9todo cost plus est\u00e1 sometido a un escrutinio creciente cuando las funciones contribuyen de forma material a la creaci\u00f3n de valor; por ejemplo, la gesti\u00f3n de cartera, los servicios de asesoramiento de inversi\u00f3n transfronterizo y las actividades de distribuci\u00f3n\/captaci\u00f3n de capital, donde m\u00e1s de la mitad de los participantes se\u00f1alaron el uso de m\u00e9todos de reparto de beneficios o de comisiones. <\/p>

En el \u00e1mbito de las inversiones alternativas, se observa una tendencia clara de los AIFMs a abandonar los modelos de cost plus, reteniendo en su lugar un porcentaje de la comisi\u00f3n total de gesti\u00f3n de activos (o aplicando m\u00e9todos de reparto de beneficios\/comisiones), de forma que la remuneraci\u00f3n se alinee m\u00e1s estrechamente con el rendimiento del fondo y el valor generado. <\/p>

Conclusi\u00f3n<\/u><\/em><\/h5>

La encuesta de TP de KPMG pone de manifiesto una convergencia: las firmas de todo el mundo se enfrentan a presiones similares en materia de precios de transferencia y a trade-offs comparables. Para los gestores de Private Equity, la cuesti\u00f3n ya no es si necesitan una pol\u00edtica de TP, sino si su documentaci\u00f3n y su gobernanza son lo suficientemente robustas para el entorno actual de auditor\u00eda. <\/p>

Algunas acciones pr\u00e1cticas para gestores de Private Equity:<\/p>