{"id":15670,"date":"2024-12-06T13:44:24","date_gmt":"2024-12-06T13:44:24","guid":{"rendered":"https:\/\/sff-camara.com\/?p=15670"},"modified":"2024-12-11T06:29:42","modified_gmt":"2024-12-11T06:29:42","slug":"el-impacto-de-la-ola-regulatoria-en-la-estrategia-de-las-entidades-financieras","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/sff-camara.com\/es\/sff-magazine-diciembre-2024\/el-impacto-de-la-ola-regulatoria-en-la-estrategia-de-las-entidades-financieras\/","title":{"rendered":"El impacto de la ola regulatoria en la estrategia de las entidades financieras"},"content":{"rendered":"\t\t

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El impacto de la ola regulatoria en la estrategia de las entidades financieras<\/h3>\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t
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\n\t\t\t\t\t\t\t\t\tSFF Magazine Diciembre 2024<\/a>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t
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\n\t\t\t\t\t\t\t\t\tTem\u00e1ticas: Distribuci\u00f3n de fondos<\/a>, Legal<\/a>, Tendencias<\/a>, UE<\/a>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\t<\/div>\r\n\t\t\t\t<\/div>\r\n\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\r\n\t\t\t<\/section>\r\n\t\t\t\t\t
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Si bien la implementaci\u00f3n de EMIR Refit<\/strong> ha puesto a prueba la capacidad de adaptaci\u00f3n de las entidades financieras a los cambios regulatorios, las transformaciones en las normativas de instrumentos financieros previstas para 2025 auguran un a\u00f1o igualmente exigente en este aspecto. La aplicaci\u00f3n de EMIR 3.0<\/strong>, el desarrollo de la revisi\u00f3n de MiFIR<\/strong> y la evoluci\u00f3n de MiCAR<\/strong> pueden tener un impacto significativo en el modelo de negocio de bancos y gestores de fondos de inversi\u00f3n. Las enmiendas que el Retail Investment Strategy (RIS) aportar\u00e1 al marco MiFID tambi\u00e9n pueden empezar a anticiparse desde este a\u00f1o.<\/p><\/blockquote>\n\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\t<\/div>\r\n\t\t\t\t<\/div>\r\n\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\r\n\t\t\t<\/section>\r\n\t\t\t\t\t
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Evaluando la adaptaci\u00f3n a EMIR Refit<\/h4>\n
La adopci\u00f3n de la nueva versi\u00f3n de EMIR Refit el pasado 29 de abril ha tra\u00eddo cambios importantes para las entidades financieras que usan derivados en sus estrategias de inversi\u00f3n o de cobertura y atenuaci\u00f3n de riesgos.<\/strong> Muchos bancos han realizado un esfuerzo significativo en la adaptaci\u00f3n de sus mecanismos de notificaci\u00f3n al registro de operaciones o en el trato con sus proveedores de software para poder reportar una mayor cantidad de datos con un mayor nivel de detalle tal y como exige la nueva regulaci\u00f3n.<\/strong><\/p>\n
Por otro lado, los gestores de fondos de inversi\u00f3n son los responsables legales de informar de las operaciones de sus fondos<\/strong>, una tarea mayoritariamente delegada que ha desencadenado la revisi\u00f3n de los contratos correspondientes. Una de las principales dificultades ha sido el refuerzo de los procesos de supervisi\u00f3n vigentes para un mayor control de los datos notificados en su nombre por el proveedor de servicios, sin que el gestor llegue por ello a perder los beneficios de la delegaci\u00f3n.<\/p>\n
La implementaci\u00f3n de EMIR Refit ha revelado desaf\u00edos como la disponibilidad de datos<\/strong>, la interpretaci\u00f3n de los mensajes de respuesta del registro de operaciones, y lo que es m\u00e1s importante, la notificaci\u00f3n al regulador en caso de errores en el reporte o de problemas t\u00e9cnicos que impidan mandarlo a tiempo.<\/strong><\/p>\n
Actualmente observamos en el mercado distintos grados de madurez respecto a estos cambios. Los bancos se esfuerzan en racionalizar la gesti\u00f3n de datos ligada a la obligaci\u00f3n de informar al registro de operaciones, donde persisten costosos procesos manuales y la dependencia de terceras partes. Las m\u00faltiples transformaciones de los datos y el uso de tecnolog\u00edas de apoyo vetustas implican una dificultad a\u00f1adida para adaptarse a un panorama que cambia a gran velocidad.<\/p>\n\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\t<\/div>\r\n\t\t\t\t<\/div>\r\n\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\r\n\t\t\t<\/section>\r\n\t\t\t\t\t
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El control de la calidad de los datos notificados<\/h4>\n
El anuncio de una mayor supervisi\u00f3n regulatoria por parte de la CSSF<\/strong> y la obligaci\u00f3n introducida por EMIR 3.0 de establecer procedimientos apropiados para garantizar la calidad de los datos comunicados indican que la calidad de estos ser\u00e1 el nuevo foco de atenci\u00f3n durante los pr\u00f3ximos a\u00f1os. Se podr\u00e1n imponer multas a las entidades que incurran en errores manifiestos sistem\u00e1ticos en los datos notificados al registro de operaciones.<\/strong> Aunque estos cambios redoblan la presi\u00f3n regulatoria, el impacto general de EMIR 3.0 para bancos y gestores de fondos se mantendr\u00e1 lejos del Big Bang experimentado este a\u00f1o con EMIR Refit.<\/p>\n\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\t<\/div>\r\n\t\t\t\t<\/div>\r\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t
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A la espera de que las normas t\u00e9cnicas<\/strong> detallen c\u00f3mo deber\u00e1 ser este monitoreo, algunas soluciones ya se pueden implementar, yendo desde la comprobaci\u00f3n de los informes hasta la adopci\u00f3n de herramientas de seguimiento que permitan mantener el control de los datos mediante la visualizaci\u00f3n de cifras clave.<\/p>\n
Sin embargo, los cambios introducidos por EMIR 3.0 se centran en la obligaci\u00f3n de que aquellas entidades que sobrepasen el umbral de compensaci\u00f3n con un determinado volumen en ciertos derivados de tipos de inter\u00e9s tengan una cuenta activa abierta en una entidad de contrapartida central de la Uni\u00f3n Europea operativamente capaz de compensar a corto plazo. Las contrapartes con un volumen nocional de compensaci\u00f3n pendiente superior a 6 mil millones de euros deber\u00e1n compensar sobre una base media anual <\/strong>y a trav\u00e9s de esa cuenta activa al menos 5 operaciones en cada una de las subcategor\u00edas que definir\u00e1 \u00a0la Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA) durante un per\u00edodo de referencia.<\/p>\n
Teniendo en cuenta los umbrales de compensaci\u00f3n, el hecho de que no todos los productos est\u00e1n sujetos a esta obligaci\u00f3n y dada la exenci\u00f3n de los 6 mil millones de euros, es probable que EMIR 3.0 tenga un impacto menor en la mayor\u00eda de las entidades peque\u00f1as y medianas establecidas en Luxemburgo.<\/p>\n\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\t<\/div>\r\n\t\t\t\t<\/div>\r\n\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\r\n\t\t\t<\/section>\r\n\t\t\t\t\t
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\u00abSin embargo, los cambios introducidos por EMIR 3.0 se centran en la obligaci\u00f3n de que aquellas entidades que sobrepasen el umbral de compensaci\u00f3n con un determinado volumen en ciertos derivados de tipos de inter\u00e9s tengan una cuenta activa abierta en una entidad de contrapartida central de la Uni\u00f3n Europea operativamente capaz de compensar a corto plazo.\u00bb<\/h4>\n\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\t<\/div>\r\n\t\t\t\t<\/div>\r\n\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\r\n\t\t\t<\/section>\r\n\t\t\t\t\t
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La revisi\u00f3n del marco MiFID\/MiFIR<\/h4>\n
La revisi\u00f3n de MiFIR est\u00e1 vigente desde su aprobaci\u00f3n en marzo de 2024, aunque el grueso de normas t\u00e9cnicas que la fundamentan se adoptar\u00e1 progresivamente a lo largo del a\u00f1o que viene. Se espera una \u00faltima oleada de consultas en enero de 2025 de la que saldr\u00e1 la propuesta final de la Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA) en octubre de 2025.<\/p>\n
Dejando de lado los cambios en la comunicaci\u00f3n de operaciones, uno de los cambios m\u00e1s significativos de la revisi\u00f3n de MiFIR es la prohibici\u00f3n de los pagos por flujo de \u00f3rdenes.<\/strong> La obligaci\u00f3n de asegurar el mejor precio posible y la mayor posibilidad de ejecuci\u00f3n es incompatible con que la entidad reciba tarifa, comisi\u00f3n o beneficio alguno por ejecutar \u00f3rdenes en un mercado concreto en nombre de clientes minoristas o de aquellos que hayan optado por un r\u00e9gimen de cliente profesional. All\u00ed donde apliquen reglas nacionales, los estados miembros podr\u00e1n estar exentos de la prohibici\u00f3n hasta el 30 de junio de 2026.<\/p>\n
Los cambios que el conocido como Retail Investment Strategy traer\u00e1 al marco MiFID pasado 2025 se centran en la prohibici\u00f3n de incentivos<\/strong>, en la comunicaci\u00f3n y el marketing de productos, as\u00ed como en su relaci\u00f3n calidad-precio. La prohibici\u00f3n de incentivos se enmarca en esta proposici\u00f3n de la Uni\u00f3n Europea para asegurar la ejecuci\u00f3n \u00f3ptima de las \u00f3rdenes y fomentar la participaci\u00f3n de los inversores minoristas en los mercados. La nueva evaluaci\u00f3n de \u201cmejor inter\u00e9s\u201d que reemplaza la actual de idoneidad ser\u00e1 uno de los mayores retos al nivel de distribuci\u00f3n. As\u00ed pues, las entidades que quieran navegar con \u00e9xito la ola regulatoria deber\u00e1n revisar sus estrategias comerciales y su oferta de productos.<\/strong><\/p>\n\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\t<\/div>\r\n\t\t\t\t<\/div>\r\n\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\r\n\t\t\t<\/section>\r\n\t\t\t\t\t
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MiCAR<\/h4>\n
La aparici\u00f3n y desarrollo de los criptoactivos<\/strong> como una nueva tipolog\u00eda de producto ha sido recibida en Luxemburgo con un estancamiento en t\u00e9rminos de adaptaci\u00f3n por parte de las distintas entidades financieras. Para estimular la demanda y proveer de seguridad normativa adicional, la Uni\u00f3n Europea ha adoptado una nueva regulaci\u00f3n: Markets in Crypto Assets Regulation. MiCAR clasifica varios tipos de criptoactivos e incluye nuevas normas para la provisi\u00f3n de servicios relacionados, armonizando estos servicios en todos los estados miembros de la UE. Bancos y gestores de fondos de inversi\u00f3n deben considerar la adaptaci\u00f3n de sus operaciones para preparar la demanda futura, sobre todo en el caso de una carrera alcista de los precios de las criptomonedas.<\/p>\n\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\t<\/div>\r\n\t\t\t\t<\/div>\r\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t
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\u00abPara estimular la demanda y proveer de seguridad normativa adicional, la Uni\u00f3n Europea ha adoptado una nueva regulaci\u00f3n: Markets in Crypto Assets Regulation. MiCAR clasifica varios tipos de criptoactivos e incluye nuevas normas para la provisi\u00f3n de servicios relacionados, armonizando estos servicios en todos los estados miembros de la UE.\u00bb<\/h4>\n<\/blockquote>\n\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\t<\/div>\r\n\t\t\t\t<\/div>\r\n\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\r\n\t\t\t<\/section>\r\n\t\t\t\t\t
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Un cambio en el marco de gobernanza impulsado por la ola regulatoria<\/h4>\n
El marco regulatorio de los mercados est\u00e1 en permanente mutaci\u00f3n<\/strong>, con una clara tendencia a ser cada vez m\u00e1s complejo y sofisticado lo que irremediablemente implica costes adicionales. Esto lleva a la direcci\u00f3n de estas entidades a revisar sus modelos de operaci\u00f3n internos, as\u00ed como su relaci\u00f3n con los proveedores de servicios. Durante el a\u00f1o 2025, el reto ser\u00e1 concentrarse en la elecci\u00f3n de un modelo eficiente y de un marco de gobernanza adaptado.<\/p>\n
En caso de grupos internacionales, es importante considerar los distintos focos que cada regulador decida adoptar y los distintos reg\u00edmenes de sanci\u00f3n impuestos por ellos. En este sentido hemos comprobado un notable aumento en la implicaci\u00f3n de la segunda y tercera l\u00ednea de defensa en los procesos de adaptaci\u00f3n a los nuevos cambios regulatorios.<\/p>\n
En conclusi\u00f3n, parece que el marco normativo evoluciona mucho m\u00e1s r\u00e1pido que la capacidad de adaptaci\u00f3n de las entidades afectadas.<\/strong> Aunque algunas lo ven como un obst\u00e1culo en la hoja de ruta que han predeterminado, otras muchas lo consiguen transformar en una oportunidad de revisar su estrategia y poder obtener ingresos adicionales de nuevas l\u00edneas de negocio.<\/p>\n\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\t<\/div>\r\n\t\t\t\t<\/div>\r\n\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\r\n\t\t\t<\/section>\r\n\t\t\t\t\t
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Autores<\/h3>\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\t<\/div>\r\n\t\t\t\t<\/div>\r\n\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\r\n\t\t\t<\/section>\r\n\t\t\t\t\t
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Antonio Alonso Mascar\u00f3<\/h4>\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t
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Senior Advisor, Risk Consulting<\/h6>\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t
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KPMG Luxembourg<\/h6>\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\t<\/div>\r\n\t\t\t\t<\/div>\r\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t
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