{"id":11698,"date":"2023-09-18T16:39:50","date_gmt":"2023-09-18T16:39:50","guid":{"rendered":"https:\/\/sff-camara.com\/?p=11698"},"modified":"2023-09-20T11:37:41","modified_gmt":"2023-09-20T11:37:41","slug":"infraestructuras-y-energias-renovables-tendencias-actuales-y-cuestiones-fiscales","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/sff-camara.com\/es\/sff-magazine-septiembre-2023\/infraestructuras-y-energias-renovables-tendencias-actuales-y-cuestiones-fiscales\/","title":{"rendered":"Infraestructuras y energ\u00edas renovables: tendencias actuales y cuestiones fiscales"},"content":{"rendered":"\t\t

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Infraestructuras y energ\u00edas renovables: tendencias actuales y cuestiones fiscales<\/h3>\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t
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\n\t\t\t\t\t\t\t\t\tSFF Magazine Septiembre 2023<\/a>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t
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\n\t\t\t\t\t\t\t\t\tTem\u00e1ticas: Asset Management<\/a>, Finanzas Sostenibles<\/a>, Tax<\/a>, Tendencias<\/a>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\t<\/div>\r\n\t\t\t\t<\/div>\r\n\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\r\n\t\t\t<\/section>\r\n\t\t\t\t\t
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Las infraestructuras y las energ\u00edas renovables<\/strong>^{1<\/sup> desempe\u00f1an un papel fundamental en el objetivo de alcanzar la resiliencia clim\u00e1tica, fomentar un desarrollo con bajas emisiones de carbono y promover proyectos inclusivos.\u00a0<\/span><\/p>\n}
Durante la COP27^{2<\/sup> celebrada en noviembre de 2022, se destac\u00f3 que para lograr el objetivo mundial de cero emisiones netas de gases de efecto invernadero en 2050<\/strong>, ser\u00eda necesaria una inversi\u00f3n de unos 6 billones de d\u00f3lares al a\u00f1o en energ\u00edas renovables, tecnolog\u00eda e infraestructuras.<\/p><\/blockquote>\n\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\t<\/div>\r\n\t\t\t\t<\/div>\r\n\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\r\n\t\t\t<\/section>\r\n\t\t\t\t\t}
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Infraestructuras y energ\u00edas renovables como activos alternativos<\/h5>\n
El inter\u00e9s general por las infraestructuras es elevado entre los inversores. Como consecuencia del impacto de la inflaci\u00f3n, los altos tipos de inter\u00e9s y la inestabilidad del mercado, en la actualidad los operadores del mercado est\u00e1n muy dispuestos a equilibrar sus carteras cambiando de orientaci\u00f3n respecto a sus estrategias habituales.<\/strong> En su lugar, se decantan por inversiones core-plus<\/i>, que aporten valor a\u00f1adido y de car\u00e1cter oportunista. La deuda de infraestructuras tambi\u00e9n est\u00e1 ganando adeptos por su atractivo rendimiento ajustado al riesgo.<\/p>\n
Seg\u00fan Preqin, se espera que para 2026 los activos de infraestructuras experimenten la segunda tasa de crecimiento m\u00e1s elevada de todas las clases de activos alternativos, despu\u00e9s de la deuda privada<\/strong>. Se espera que supere al sector inmobiliario, ampliamente consolidado, en t\u00e9rminos de activos gestionados.^{3<\/sup><\/p>\n}
Mientras tanto, el sector de las energ\u00edas renovables tambi\u00e9n est\u00e1 atrayendo capital<\/strong>, con un aumento de la captaci\u00f3n de fondos en los \u00faltimos trimestres^{4<\/sup>. Esto ha sido impulsado por las partes interesadas que buscan un flujo de caja constante e inversiones de menor riesgo, y tambi\u00e9n por los objetivos de descarbonizaci\u00f3n a nivel mundial.\u00a0<\/span><\/p>\n}
Las energ\u00edas renovables han demostrado que pueden ofrecer un rendimiento s\u00f3lido en medio de un mercado vol\u00e1til y se est\u00e1n convirtiendo con rapidez en una tecnolog\u00eda de generaci\u00f3n interesante para la inversi\u00f3n en todo el mundo. La automatizaci\u00f3n de los procesos de producci\u00f3n est\u00e1 reduciendo el tiempo y los costes<\/strong>, lo que permite a la energ\u00eda solar y e\u00f3lica competir con fuentes m\u00e1s convencionales.<\/p>\n\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\t<\/div>\r\n\t\t\t\t<\/div>\r\n\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\r\n\t\t\t<\/section>\r\n\t\t\t\t\t
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La \u00f3ptica ESG<\/h4>\n
La descarbonizaci\u00f3n y la transici\u00f3n energ\u00e9tica son sin duda megatendencias en el mercado de fondos<\/strong>. La digitalizaci\u00f3n y el cambio demogr\u00e1fico -con el crecimiento de la poblaci\u00f3n urbana- son tambi\u00e9n motores clave para los activos de infraestructuras. Los gestores de fondos alternativos est\u00e1n viendo un aumento de las oportunidades en estos campos como consecuencia de la necesidad p\u00fablica de infraestructuras de calidad.<\/p>\n
Los inversores est\u00e1n muy interesados en mejorar el cumplimiento y los resultados ESG^{5<\/sup> de sus fondos, lo que impulsa a los gestores de activos alternativos a proponer soluciones de inversi\u00f3n innovadoras. En particular, los operadores del sector de las infraestructuras est\u00e1n a la cabeza<\/strong> (con respecto a los inversores de otras clases de activos alternativos), siendo un 52% los que ya han aplicado pol\u00edticas activas en materia de ESG<\/strong>^{6<\/sup>. Estas pol\u00edticas est\u00e1n impulsando el objetivo de emisiones netas cero en lo que respecta a las inversiones en infraestructuras y energ\u00edas renovables.<\/p>\n\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\t<\/div>\r\n\t\t\t\t<\/div>\r\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t}}
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\u00abLas energ\u00edas renovables han demostrado que pueden ofrecer un rendimiento s\u00f3lido en medio de un mercado vol\u00e1til y se est\u00e1n convirtiendo con rapidez en una tecnolog\u00eda de generaci\u00f3n interesante para la inversi\u00f3n en todo el mundo.\u00bb<\/h4>\n\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\t<\/div>\r\n\t\t\t\t<\/div>\r\n\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\r\n\t\t\t<\/section>\r\n\t\t\t\t\t
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La irrupci\u00f3n del FILPE y su r\u00e9gimen fiscal luxemburgu\u00e9s<\/h5>\n
El FILPE o Fondo de Inversi\u00f3n a Largo Plazo europeo<\/strong> (\u201cELTIF\u201d, en sus siglas en ingl\u00e9s) es un tipo de fondo que est\u00e1 ganando mucho impulso y podr\u00eda considerarse una soluci\u00f3n adecuada para invertir en activos reales<\/strong>. Luxemburgo es el Estado miembro donde m\u00e1s FILPE se han lanzado hasta la fecha, y el Reglamento revisado sobre FILPE^{7<\/sup> lo convirti\u00f3 en un producto todav\u00eda m\u00e1s atractivo para los gestores de activos alternativos.<\/p>\n}
El FILPE es comercializable tanto para inversores institucionales como para minoristas<\/strong>, una caracter\u00edstica clave para la captaci\u00f3n de fondos. Dispone de una amplia gama de activos admisibles, con la posibilidad de invertir en un \u00fanico activo s\u00f3lo para inversores institucionales. Se le permite tomar prestado efectivo. Es un veh\u00edculo de fondos flexible que puede constituirse en Luxemburgo como UCI Part II^{8<\/sup> para inversores minoristas, o como SIF^{9<\/sup>, RAIF^{10<\/sup>o SICAR^{11<\/sup> para inversores institucionales. Est\u00e1 disponible bajo estructura jur\u00eddica societaria (con acceso potencial a los convenios de doble imposici\u00f3n) o transparente. Los gestores pueden establecer una estrategia fund-of-fund<\/i> o una estructura master-feeder<\/i> <\/strong>(con \u00abestructuras paraguas\u00bb disponibles).<\/p>\n}}}}
Si un FILPE luxemburgu\u00e9s se constituye bajo el r\u00e9gimen de UCI Part II, SIF o RAIF (r\u00e9gimen SIF por defecto), puede beneficiarse de la exenci\u00f3n del impuesto de suscripci\u00f3n. Mientras que si el fondo se constituye bajo el r\u00e9gimen SICAR, puede beneficiarse de la exenci\u00f3n del impuesto de sociedades sobre determinados flujos de ingresos.<\/p>\n\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\t<\/div>\r\n\t\t\t\t<\/div>\r\n\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\r\n\t\t\t<\/section>\r\n\t\t\t\t\t
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Otras cuestiones fiscales importantes<\/h5>\n
Los gestores que buscan oportunidades en el \u00e1mbito de las infraestructuras y las energ\u00edas renovables recurren a la variada oferta de fondos luxemburgueses<\/strong>, incluido el FILPE, que est\u00e1 despertando su inter\u00e9s.\u00a0<\/span><\/p>\n
Los gestores de activos alternativos deben tener en cuenta factores clave desde el punto de vista fisca<\/strong>l a la hora de plantearse la inversi\u00f3n en proyectos de infraestructuras y energ\u00edas renovables, ya que deben seleccionar el tipo de fondo y la estructura holding m\u00e1s adecuados en funci\u00f3n de la situaci\u00f3n y los requisitos de los inversores, as\u00ed como de la naturaleza espec\u00edfica de las inversiones. Los factores clave son:<\/p>\n\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\t<\/div>\r\n\t\t\t\t<\/div>\r\n\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\r\n\t\t\t<\/section>\r\n\t\t\t\t\t
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Los gestores de activos deben vigilar los costes de transacci\u00f3n<\/strong>, que suelen ser elevados en este tipo de inversiones, y las consecuencias fiscales conexas, como la deducibilidad del impuesto de sociedades o el cargo del impuesto sobre el valor a\u00f1adido<\/strong>.<\/li>\n
Los gestores de activos deben elegir instrumentos de financiaci\u00f3n<\/strong> que se adapten a los plazos de inversi\u00f3n a largo plazo (que pueden superar con creces los quince a\u00f1os). El uso de instrumentos de deuda debe ajustarse a las normas de subcapitalizaci\u00f3n y a las reglas de limitaci\u00f3n en la deducibilidad de los gastos financieros^{12<\/sup> en las jurisdicciones locales de inversi\u00f3n, as\u00ed como a las normas de asimetr\u00eda h\u00edbrida en la estructura. Los pr\u00e9stamos remunerados o con participaci\u00f3n en beneficios de los accionistas, que suelen utilizarse para inversiones en activos reales, deben estar sujetos a las normas y reglamentos sobre precios de transferencia.<\/li>\n}
Debe prestarse atenci\u00f3n al nivel de reservas y al efectivo retenido potencial en la estructura durante la vida de la inversi\u00f3n<\/strong> debido a la depreciaci\u00f3n de los activos reales, las reservas hist\u00f3ricas negativas o la recapitalizaci\u00f3n apalancada. Las normas de segregaci\u00f3n de activos tambi\u00e9n pueden tener un impacto directo en el retorno del efectivo a los inversores.<\/li>\n
En t\u00e9rminos de desinversi\u00f3n<\/strong>, la preparaci\u00f3n para un escenario de salida es clave, especialmente teniendo en cuenta tanto la duraci\u00f3n y la din\u00e1mica habitual de las estructuras de inversi\u00f3n, como la evoluci\u00f3n continua del contexto fiscal. El impuesto sobre las plusval\u00edas de los no residentes es uno de los principales puntos de atenci\u00f3n. En caso de venta de acciones, los gestores de activos alternativos deben comprobar si la empresa objetivo es considerada land-rich<\/i>^{13<\/sup>,<\/i> prestando especial atenci\u00f3n a la definici\u00f3n de bien inmueble con arreglo a la legislaci\u00f3n fiscal local y a los convenios de doble imposici\u00f3n aplicables. El impuesto sobre transmisiones patrimoniales y el impuesto sobre actos jur\u00eddicos documentados tambi\u00e9n son cuestiones importantes.<\/li>\n<\/ul>\n\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\t<\/div>\r\n\t\t\t\t<\/div>\r\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\r\n\r\n\t\t\t\t\r\n\t\t\t\t\r\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\r\n\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\u00abLos gestores de activos alternativos deben tener en cuenta factores clave desde el punto de vista fiscal a la hora de plantearse la inversi\u00f3n en proyectos de infraestructuras y energ\u00edas renovables, ya que deben seleccionar el tipo de fondo y la estructura holding m\u00e1s adecuados en funci\u00f3n de la situaci\u00f3n y los requisitos de los inversores, as\u00ed como de la naturaleza espec\u00edfica de las inversiones.\u00bb<\/h4>\n\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\t<\/div>\r\n\t\t\t\t<\/div>\r\n\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\r\n\t\t\t<\/section>\r\n\t\t\t\t\t\r\n\t\t\t\t\t\t\t\t\r\n\t\t\t\t\r\n\t\t\t\t\t\t\t\t\r\n\r\n\t\t\t\t\r\n\t\t\t\t\r\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\r\n\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t\t\t\tConclusiones<\/h5>\nLas soluciones innovadoras<\/strong> ofrecidas por los gestores de activos alternativos, que se centran en las infraestructuras verdes y la energ\u00eda renovable, son fundamentales para alcanzar el objetivo de cero emisiones netas en 2050, al tiempo que ofrecen rendimientos atractivos para las partes interesadas.\u00a0<\/span><\/p>\n
En Luxemburgo<\/strong>, existen varias opciones de veh\u00edculos de fondos<\/strong>, incluido el recientemente revisado FILPE, que son adecuados para las inversiones en infraestructuras y energ\u00edas renovables.<\/p>\n\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\t<\/div>\r\n\t\t\t\t<\/div>\r\n\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\r\n\t\t\t<\/section>\r\n\t\t\t\t\t
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^{2<\/sup> Conferencia de las Partes de la Convenci\u00f3n de las Naciones Unidas sobre el Cambio Clim\u00e1tico (conocida como COP27) celebrada en Sharm El Sheikh, Egipto.<\/p>\n}
^{3<\/sup> Preqin Global Infrastructure Report, 2022.<\/p>\n}
^{4<\/sup> Preqin Quarterly Update, Natural Resources, Q2 2023.<\/p>\n}
^{5<\/sup> La ya conocida terminolog\u00eda para referirse a los aspectos medioambientales, sociales y de gobernanza.<\/p>\n}
^{6<\/sup> Preqin ESG in Alternatives, 2023.<\/p>\n}
^{7<\/sup> Reglamento (UE) 2023\/606 del Parlamento Europeo y del Consejo de 15 de marzo de 2023 por el que se modifica el Reglamento (UE) 2015\/760 en lo que respecta a los requisitos relativos a las pol\u00edticas de inversi\u00f3n y las condiciones de funcionamiento de los fondos de inversi\u00f3n a largo plazo europeos y al alcance de los activos aptos para inversi\u00f3n, los requisitos en materia de composici\u00f3n y diversificaci\u00f3n de la cartera, y la toma en pr\u00e9stamo de efectivo y otras normas aplicables a los fondos.<\/p>\n\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\t<\/div>\r\n\t\t\t\t<\/div>\r\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t}
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^{9<\/sup> Fondo de inversi\u00f3n especializado sujeto a la Ley luxemburguesa de 13 de febrero de 2007, modificada por la Ley de 12 de julio de 2013 sobre gestores de fondos de inversi\u00f3n alternativos.<\/p>\n}
^{10<\/sup> Fondo de Inversi\u00f3n Alternativo Reservado sujeto a la Ley luxemburguesa de 23 de julio de 2016, y a la Ley de 12 de julio de 2013 sobre gestores de fondos de inversi\u00f3n alternativos.<\/p>\n}
^{11<\/sup> Sociedad de inversi\u00f3n en capital riesgo sujeta a la Ley luxemburguesa de 15 de junio de 2004, modificada en octubre de 2008 y por la Ley de 12 de julio de 2013 sobre gestores de fondos de inversi\u00f3n alternativos.<\/p>\n}
^{12<\/sup> Por ejemplo, los pr\u00e9stamos utilizados para financiar infraestructuras p\u00fablicas a largo plazo pueden acogerse a una exenci\u00f3n de las normas luxemburguesas de limitaci\u00f3n de intereses (en determinadas condiciones).<\/p>\n}
^{13<\/sup> Normalmente, una empresa que obtiene m\u00e1s del 50% de su valor, directa o indirectamente, de bienes inmuebles (seg\u00fan la definici\u00f3n del Modelo de Convenio Fiscal de la Organizaci\u00f3n de Cooperaci\u00f3n y Desarrollo Econ\u00f3micos, OCDE).<\/p>\n\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\t<\/div>\r\n\t\t\t\t<\/div>\r\n\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\r\n\t\t\t<\/section>\r\n\t\t\t\t\t}
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